芯片杀疯了！
港股开盘后，半导体板块持续走高，中芯国际一度涨超9%，创历史新高；中芯国际股价大涨亦带动其牛证狂飙，中芯瑞银六三牛M一度暴涨100%。港股半导体板块早盘一度大涨近4%。
那么，半导体因为何而彻底爆发？分析人士认为，主要是有三大原因：一是关于华为910C昇腾芯片的报道激发了市场的热情；二是英伟达CEO黄仁勋称，中国在芯片制造方面仅落后美国数纳秒；三是Sora 2的发布再度激发出市场对于算力芯片的需求。
彻底爆发
港股国庆后的第一天开门大红。虽有美国政府停摆风险，但市场普遍预期资金缺口问题将迅速解决，美股先跌后回升，道指与标指齐创收市历史新高，反映中国概念股的金龙指数大涨1.44%。国庆假期虽然“北水”缺席，恒指仍高开兼向上突破27000点大关。这其中，半导体板块集体爆发，半导体指数一度涨近4%。
中芯国际一度大涨超9%，宏光半导体一度大涨近5%，上海复旦和华虹半导体皆一度涨超4%。衍生品市场更是大爆发，中芯瑞银六三牛M一度暴涨100%；中芯法兴六六牛A、中芯汇丰六七牛C、中芯法巴六二牛R皆大幅飙涨。而且成交金额也不低，中芯瑞银六三牛M早盘的成交金额就超过了1200万港元。
值得注意的是，芯片股的大涨是在没有北水参与的背景之下发生的。这意味着，主导行情的可能是外资。而且，综合研报信息来看，外资态度的确也发生了逆转。此前，摩根士丹利指出，中芯国际在AI GPU芯片生产上存在良率的不确定性，其收入可能会低于预期。高盛近期也发布了类似的报告。但最近，高盛“改口”了。
9月29日，高盛发表报告称，随着10月新一轮国家补贴发放，下半年中国消费电子及智能手机需求稳定，未显著下跌。尽管消费电子及智能手机贡献中芯国际66%收入，但该行对其中长期订单扩张持乐观态度，因其下游客户市占率增长，且电子设备中半导体含量升级，人工智能功能加速部署。该行维持中芯2025—2027年盈利预测基本不变，将2028—2029年每股盈测各上调1%，因收入和毛利率预测上调。此外，该行维持对中芯“买入”评级，将其H股目标价由83.5港元/股上调至95港元/股。
国产替代趋势越发明显
中芯国际是中国内地技术最先进、规模最大的晶圆代工龙头企业，历经初创期、战略调整期和技术追赶期三大发展阶段，现已成长为全球市场份额前三的集成电路制造企业。该公司凭借在14nm FinFET工艺的量产和N+1等先进节点的技术突破，构建了深厚的专利壁垒，累计授权专利超1.4万件。
银河证券认为，中芯国际聚焦成熟制程扩产和本土市场需求，持续受益于AI、汽车电子的国产替代趋势，未来有望在行业复苏和产能释放中强化领先地位。
从行业层面来看，全球半导体行业复苏明显，晶圆代工国产替代趋势明显。上半年市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%，主要受AI基础设施投资及终端应用需求驱动。晶圆代工作业产业链核心环节呈现“一超多强”格局，台积电主导市场，中芯国际以约6%份额位居全球第三。行业资本与技术壁垒极高，设备投资占晶圆厂总成本70%—80%，且客户认证周期长、转换成本高。
中芯国际通过“制程升级与产能扩张”双轨并进策略持续提升核心竞争力。一方面深耕成熟制程，2024年实现8英寸月产能45万片、12英寸月产能25万片，持续巩固在汽车电子、物联网等领域的市场优势；另一方面积极研发先进制程，已完成14nm FinFET量产，为支持产能建设，2024年资本开支达73.3亿美元，重点投向上海、北京、深圳、天津等地的12英寸晶圆厂扩建项目，部分新产线将于2025年起陆续投产。尽管扩张带来短期压力，随着产能释放和良率提升，公司经营效率和盈利能力有望持续改善。
值得注意的是，除了内生增长之外，最近中芯国际和华虹半导体都有外延并购动作，而且股价在经历小幅杀跌之后，都迎来了持续大涨行情。这可能也为之后的科技股并购树立了一个标杆。
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